长期配置像给一艘船定航线：利率会变，股票和债券的风险参数也可能估错。Julian Hölzermann 的研究把两件事放进同一个动态模型，让投资者在现金、股票和零息债券之间持续调仓。零息债券到期前不付息、到期支付面值，价格对利率较敏感；模型则用 Vasicek 过程描述短期利率围绕长期水平随机波动并逐渐回归。
最值得注意的结论是，模型不确定性只改变“投机仓”，不改变用于对冲利率风险的债券仓。这里的歧义，是连风险溢价、波动率和相关性这些参数都拿不准；论文让投资者面对一组可能情景，并按最坏情景做决策。作者给出了闭式解——可以直接写成公式的最优策略，并称实作结果显示，考虑歧义后，忽略模型误差时出现的高杠杆组合得到收敛，配置也更接近常见投资建议。换句话说，稳健决策不是把所有风险资产一概砍掉，而是保留必要的利率对冲，同时压低依赖参数估计的下注。