看经理就像看学生，不能只盯总分。组合跑赢基准，也可能只是押中了某类风险；贴着基准走，也不等于管理得好。2026年10月20日，Frank J. Fabozzi和Francesco A. Fabozzi在《Journal of Portfolio Management》提出一套面向董事会的沟通框架：先问收益从哪里来，再谈经理有没有本事。
其中，alpha是扣除基准市场和常见风险后仍无法解释的收益，但会随模型和基准变化；跟踪误差衡量组合相对基准的波动，应当作诊断主动风险的工具，而非成绩；信息比率则用平均超额收益除以跟踪误差，虽方便比较，却可能遮住收益究竟来自哪种押注。
文章最值得带进会议室的一点是：不要按经理数量判断分散化，要看底层风险暴露。多位经理若都押同一种风格、行业或宏观风险，组合仍可能高度集中。据期刊摘要页，作者主张绩效报告服务于讨论和受托决策，不应机械决定留任、薪酬或配置；摘要未披露实证样本或效果数字。