市场一旦反弹，眼下最先追涨的，可能正是此前押注下跌的人。据 Hedgeweek 转述 Bloomberg 对 Goldman Sachs 主经纪商数据的报道，本月全球股票市场的卖空规模约为多头买入的五倍，空头杠杆已升至过去五年区间的第 99 百分位。卖空是借入股票后卖出、等待低价买回；仓位越拥挤，反向波动时越容易互相踩踏。
更值得留意的是，基本面多空基金的总杠杆上升，净杠杆却接近三年低点：基金下的注更多了，但整体方向更防守。科技股是抛售中心，截至 10 月 16 日的两周内，全球信息技术股遭遇 Goldman 有记录十余年来最大规模的净卖出；科技、媒体与电信策略基金当月已跌 7.4%。
这不等于市场必然反弹。风险在于空头挤压——股价上涨迫使空头止损买回，回补本身又推高价格。换句话说，普通反弹可能被拥挤仓位放大；但通胀与 AI 基础设施回报的不确定性仍在，现有材料也未给出触发挤压的具体价位或时点。