钱多、人多、系统强，不等于更会赚钱。据 Hedgeweek 援引 Canoe Intelligence 的研究，2026年上半年，全球规模最大的100家对冲基金回报6.0%，低于行业整体的7.0%。这些大型管理机构承载约3.2万亿美元机构配置，却没有把规模和风控资源转化为整体领先。
差距并非来自明显更深的下跌。3月，伊朗冲突相关的能源冲击引发市场波动，百大基金的最大回撤——净值从高点跌至随后低点的最大幅度——为3.2%，与行业指数的3.3%接近。真正拉开表现的是策略：百大基金中的多空股票策略上半年回报9.2%，略高于同类行业指数的8.9%；但相对价值和套利策略仅回报2.9%，明显落后行业同策略指数的5.4%。Canoe认为，小型管理人执行更灵活，尤其在交易速度和仓位大小很关键时更占优势。说白了，评估对冲基金不能只看规模，还得看它具体靠什么策略赚钱；而单看回报率，也不足以判断这些收益承担了多少风险。