保险公司配资产，像在雾里开车：既看不清市场的真实状态，自己的判断还可能持续偏向一边。此时要管的不是投资收益本身，而是保险盈余——资产减去负债后的缓冲垫。它既会随投资波动，也要承受赔付风险，因此配置需要在收益与偿付能力之间取舍。
Bo Yang 等人的研究把“部分信息”和“信念偏差”放进同一个保险盈余管理问题。部分信息，是只能根据价格等信号推测隐藏的市场状态；信念偏差，则是主观判断系统性偏离设定中的真实过程。值得注意的是，这意味着所谓最优配置并不只取决于市场，还会对管理者如何理解市场相当敏感。据 Taylor & Francis《Quantitative Finance》期刊页面，该文于 2026 年 8 月 28 日在线发表。现有供稿只有标题，未披露模型设定、求解方法和量化结果，因此暂不能判断这种敏感性究竟有多大。