如果你下单买股票，屏幕上的最低卖价是10美元，最后却以9.99美元成交，省下的1美分就是“价格改善”。单笔看很小，汇总起来却能衡量散户从成交执行中得到了多少实惠。如今值得追问的是：这种实惠是否仍主要来自批发做市商，还是公开交易所正在追近？
据 Global Trading 报道，2026年6月美国散户价格改善总额达到创纪录的6.21亿美元；与此同时，明盘市场的表现也在增强。不过，报道正文受登录墙限制，现有信息不足以确认双方差距缩小了多少。
6.21亿美元意味着什么？
美国券商常把散户订单交给批发做市商，由后者在自有系统内成交，而不是送入公开订单簿。这叫“订单内部化”。做市商给出的理由之一是，散户订单通常较少携带信息优势，因此它们有空间提供优于公开报价的成交价。
这里的参照物通常是 NBBO——美国各交易场所最佳公开买价与卖价的汇总。买价低于 NBBO 最佳卖价，或卖价高于最佳买价，差额便计入价格改善。6.21亿美元说明当月汇总改善金额很高，但它也会受到成交规模影响，不能直接等同于每笔订单都获得了更好的执行。
明盘为何值得看？
明盘市场会公开显示可成交的报价和数量，交易者下单前就能看到流动性。它与不展示订单的暗池或内部化执行相对。
Global Trading 此前还报道，2026年3月美国散户流动性提供者带来的价格改善为4.73亿美元，当月明盘成交量达到两年高位。到6月，报道标题再次把散户价格改善纪录与明盘增强并列。这个信号值得跟踪：如果明盘也能持续提供更有竞争力的执行，批发做市商长期强调的价格优势就需要接受更直接的比较。
局限与未知
- 6.21亿美元只有 Global Trading 单一信源，且未披露统计口径、覆盖市场及“纪录”的历史比较区间，不宜扩写为全市场纪录。
- 截断内容没有说明明盘与批发做市商采用何种同口径指标，也无法确认追近幅度。
- NBBO 未必完整反映隐藏订单或部分零股报价，围绕它计算的价格改善本身也有边界。