自动赎回产品过去多见于结构性票据，如今Calamos试图把它装进可在交易所买卖的ETF。简单说，产品会定期检查挂钩资产：达到条件便提前结束并兑付收益；代价是收益有限，投资者还要承担市场下跌、期限不确定和提前结束后的再投资风险。
据Risk.net报道，Least-of Autocallable Income ETF（CAYN）由Calamos与Citi、指数提供商MerQube合作搭建，跟踪一个梯式配置的规则指数——把不同起始日或观察日的自动赎回头寸叠在一起，平滑到期节奏。其收益由S&P 500、Nasdaq等挂钩标的中表现最差或波动最大的对象驱动，风险会落在最弱一环。更值得留意的是，该指数用通用的局部波动率模型持续定价，无需另设波动率目标。这说明复杂衍生品正借助规则指数和ETF外壳进入更广泛的投资组合，但梯式配置并不会消除尾部风险。