债券价格大跌是一回事，拿债券作抵押还能不能借到钱，是另一回事。前者像资产缩水，后者才更接近资金链卡住。法国国债近期剧烈波动，但回购市场（repo，即机构暂时交出债券换取短期现金）仍较稳定，这说明冲击暂未沿融资链广泛传染。
据 Hedgeweek 转述 Reuters，法国10年期国债收益率在10月初升至24年高位，法德利差——持有法债相对德债所要求的额外回报——创欧债危机以来最大两日涨幅。对冲基金快速撤掉杠杆仓位，可能放大了跌势；欧洲央行估计，它们已占约13万亿美元欧洲政府债市场交易量的一半以上，2020年仅为30%。但 Hedgeweek 转述 Bloomberg 称，法国repo利率短暂上升后，稳定在央行存款利率上方约12个基点，仅略高于三个月均值。换句话说，卖压很凶，却尚未出现普遍抢现金。监管者仍在盯着高杠杆和拥挤交易，因为一旦repo承压，价格震荡才更可能升级为系统性风险。