过去，非美投资者买美股时常会保留美元敞口：市场一旦恐慌，美元往往升值，汇兑收益可以缓冲股价损失。但这层“危机保险”未必永远有效。若冲击更多源自美国，或美元的全球角色减弱，美股与美元可能同时承压，此时不做汇率套保反而会放大损失。
据 Global Risk Institute 介绍，Deakin University 的 Wei Opie 与 University of Toronto 的 Steven J. Riddiough 用情景分析检验了这种变化。他们重新设定危机时期的资产—汇率相关性，假定美元不再提供传统保护，再计算“最小方差套保比率”——也就是让组合波动尽可能低的套保比例。作者称，所需比例的变化在经济意义上很大，对风险敏感的商品货币尤其明显；摘要未披露具体数值。
这项研究的重点不是断言美元已经失去避险地位，而是提醒投资机构：历史相关性可能发生结构性切换。养老金和资管机构不能再把“不套保美元资产”当作永久有效的规则，而应定期用美元失去危机保护的情景，重新检验汇率敞口。