Nscale手握约1030亿美元数据中心合同，看起来像一台强劲的增长引擎。问题在于，这本“大订单簿”几乎押在两位买家身上。据 Bloomberg 报道，Microsoft与Anthropic合计占合同总价值约85%。合同总价值（TCV）是多年约定金额的总和，并非已经到手的营收；大客户一旦延期、压价或退出，冲击也会格外集中。
其中，Nscale自2025年末以来与Microsoft签署的多项协议约值438亿美元，期限延伸至2033年；8月与Anthropic签署的协议约值446亿美元，计划先由西弗吉尼亚州Monarch园区约460兆瓦的GPU基础设施提供算力。但报道时，Anthropic项目尚未取得融资，合同还附带建设进度和算力可靠性要求，未达标可能给Anthropic退出依据。换句话说，约1030亿美元既支撑Nscale的增长故事，也把融资、交付和客户集中风险绑在了一起。