一家本地企业没有美元债，也不出口，看似与汇率无关。但如果它依赖的供应商借了美元，再允许它先拿货、后付款，美元冲击就可能顺着这笔“欠账”传过来。这就是商业信用：供应商通过应收账款，实际上充当了客户的短期融资方。研究因此把美元风险从直接借款人扩展到整条客户—供应商网络。
据 Elisabetta Basilico 对该论文的介绍，样本企业的应付账款约占总负债的 22%，并非边角项目。更关键的是资金去向：作者估算，每增加 1 美元外币债务，约 57 美分进入短期资产，其中约 15 美分用于应收账款。换句话说，大企业借来的外币资金，有一部分会变成对国内客户的融资。
冲击来时，供应商多数先自己扛：对美元暴露较高、但不出口的企业，本币贬值 10% 后，季度利润约减少相当于资产的 0.4 个百分点，应收账款却只减少约 0.14 个百分点。作者据此认为，供应商没有把损失全部转嫁给客户；但资金受限者仍可能缩短信贷或调整付款条件。这为股票因子模型补上一条容易漏掉的风险通道：看似没有美元敞口的公司，也可能因供应链关系而暴露于美元。以上数字与结论来自该文介绍，供稿未提供论文全文与独立复核。