永续合约正在从加密货币赌场，走向传统交易所的地盘。这类合约没有到期日，交易者无需定期换仓，靠多空双方互付的资金费率让价格贴近现货。值得关注的是，它们如今不只押注比特币，也开始覆盖股票、原油、贵金属和外汇。
据 Risk.net 报道，Hyperliquid 8 月的传统资产永续合约日均成交量接近 40 亿美元。8 月 23 日，其追踪 S&P 500 的合约成交 2.43 亿美元，未平仓量却达 4.53 亿美元。未平仓量指尚未结清的头寸；它高于单日成交量，说明市场不全是当天进出的短线交易，已有更多仓位留下来。这一比例更像 CME 的热门期货，而非 Kalshi 的比特币永续合约——后者 8 月 25 日成交 4.27 亿美元，未平仓量仅 940 万美元。
这可能触及 CME 和 Eurex 的核心生意：稳定的长期头寸往往来自对冲需求，也是传统衍生品市场的流动性基础。不过，CME 按合约张数统计，Hyperliquid 按美元统计，两者不能直接等量比较；未平仓量增长也不能单独证明机构资金已经大举迁移。