微软的AI账本，像一张只列总价、不列明细的购物小票：投资者知道钱花得越来越多，也知道业务在增长，却很难判断两者是否匹配。《华尔街日报》评论指出，从资本开支到旗舰云平台Azure，微软的披露都缺少透明度。问题不在于有没有AI需求，而在于巨额投入究竟换回了多少收入、利润和现金流。
据Microsoft披露，公司预计2026日历年资本开支约1900亿美元，其中约250亿美元来自组件涨价。资本开支主要用于服务器、芯片和数据中心等长期资产。微软称AI业务增速快于公司整体，但Azure同时承载传统云和AI工作负载，披露仍围绕Azure整体增速展开，没有清晰拆分AI收入。
这也让投入回报率（ROI，即收益与成本的比较）很难估算。微软解释，部分开支对应寿命约15年的长期资产，不能拿单季投入直接对照当季收入；与此同时，AI基础设施投资和产品使用增长正压低Microsoft Cloud毛利率。解释并非没有道理，但在收入拆分仍然缺席时，投资者只能继续依赖增长率和管理层口径，微软AI投入的真实回报仍藏在雾里。