行业强弱并不一定整月都有效，更像接力赛：同一套排名，放在不同交易日，结果可能相反。Quantpedia 的 Cyril Dujava 比较美国九只 Select Sector SPDR ETF，按过去252个交易日的表现排序——也就是横截面动量，买强势行业、卖出或回避弱势行业——并用 SPY 作为市场基准，样本覆盖1998年12月至2026年6月。
作者发现，动量价差在每月首个交易日为正，到第二、第三个交易日却明显反转；距月末十至五个交易日时，又出现一段独立行情。把三段依次拼成策略后，作者报告称，多空版本年化收益为5.99%，Sharpe ratio（每承担一单位波动获得多少超额回报）为0.55；市场中性版本分别为3.77%和0.54，而且每月持仓时间不到一半。它值得注意的地方，不是又找到一个“月初效应”，而是提示行业动量可能有可重复的月内节拍。不过，供稿未披露交易成本及更完整的稳健性检验，实盘意义仍需保留判断。