AI热潮不只在抬高科技公司的资本开支，也开始影响整个市场的资金价格。企业为建设AI基础设施密集发债，会与美国国债争夺投资者的钱；据 Bloomberg 报道，这股融资需求已成为美债收益率维持高位的因素之一。
这背后是“债券供给挤出”：投资者若要承接更多公司债，可能卖出或减少购买美债来腾出资金，压低美债价格、推高收益率。长期债供给增加，也可能抬高期限溢价——投资者因长期持有债券、承担利率和通胀不确定性而要求的额外回报。
这值得留意，因为美债收益率常被视为美元资产的无风险利率基准。它居高不下，影响的不只是科技公司的融资成本，还会传到企业、住房和其他资产的融资与估值。现有材料未披露这轮AI发债对收益率的具体贡献，因此更准确的说法是：它已成为压力来源之一，而非唯一原因。