交易所也在争夺“客流”：经纪商会根据手续费、返佣、撮合速度和订单类型，把买卖指令送往不同场所。MEMX与BOX的合并值得关注，正因为它会让一名运营商同时掌握更多牌照、交易方式和订单流，进一步改变美国期权市场的竞争格局。
据7月30日发布的交易公告，TMX Group将向MEMX投入约8亿美元，并把所持BOX权益并入新集团；交易对应的企业价值约23亿美元，TMX预计持股约59%。合并后的运营商将拥有三张交易所牌照，经营三家美国上市期权交易所、一家股票交易所及市场技术业务，并代表约10%的美国上市期权成交量。2025年，MEMX与BOX合计收入约2.8亿美元，调整后EBITDA——剔除利息、税项、折旧及摊销等因素的经营利润指标——约1.34亿美元。
这不只是规模相加。BOX带来电子与场内公开喊价交易，MEMX则扩展其跨资产运营范围。牌照决定运营商能在哪些受监管市场提供撮合服务；三张牌照意味着新集团可以用更多交易机制争夺订单。至于合并会怎样改变费率、返佣和经纪商的送单选择，公告尚未披露具体方案。