AI数据中心和服务器要先花钱，收入却可能多年后才兑现。对Meta来说，这笔时间差如今不只影响股东回报，也开始进入债权人的风险判断。标普全球评级10月30日将Meta的评级展望从稳定调为负面，同时维持AA-信用评级。负面展望不是立即降级，而是提醒市场：未来评级下调的风险已经上升。
据S&P Global Ratings，主要疑问是高资本开支还会持续多久，以及自由经营现金流可能转负。自由经营现金流，是经营所得扣除资本开支后，可用于偿债等事项的钱。标普预计，Meta在2026年、2027年和2028年的现金流缺口分别约为220亿、710亿和390亿美元，而且2028年以后仍可能为负。它还认为，与部分同行相比，Meta把AI投资直接转成收入的能力更有限。
这意味着，AI开支的讨论正在换一把尺子：市场不再只问投入会不会压低利润和回购，也开始问Meta需要多少外部融资、财务缓冲还能承受多久。公司当前偿债能力仍被评为很强，但资本开支的规模、回收期和变现能力，已成为信用评价里的正式风险项。