你可以把基础模型想成一座全天开工的智能工厂：训练模型要买大量芯片，模型上线后回答用户问题，也要持续消耗算力。模型越大、用户越多，这座工厂就越烧钱。DeepSeek过去以开放权重和低成本工程路线受到关注，如今一笔据报达到1055亿元的融资，意味着它可能正从研究团队转向重资产AI企业。
10月30日，多家媒体转述The Information称，DeepSeek第二轮融资已筹集1055亿元人民币，约合158亿美元，参与者接近30家。部分报道直接写成“已完成”，另一些只称“已筹集”或交易接近收尾。DeepSeek截至报道发稿时没有公开置评，因此目前还不能把完成交割视为确定事实。下文涉及融资金额、名单和扩募原因的核心信息，基本都来自The Information及其援引的两名匿名知情人士；转载虽多，实质上仍是一个独立信源。
1055亿元从哪里来？
这份名单最醒目的地方，不只是钱多，而是股东类型变了。
据上述报道，腾讯本轮出资100亿元，两轮累计200亿元。宁德时代相关体系本轮出资100亿元，首轮为50亿元；不过，不同材料分别使用“宁德时代”“宁德时代及曾毓群”和“宁德时代体系／溥泉资本”等表述，具体出资主体仍待确认。
产业资本——由互联网、芯片、通信和制造企业投入的资金——占据名单的大块位置。长鑫存储及朱一明、中芯国际据称参与本轮，但金额没有披露。vivo、美团、美的、立讯精密、吉利、携程和小红书等企业也在名单中，单家出资约10亿至30亿元。持股可能带来算力、渠道或应用场景，但仅凭参投名单，不能推断它们已经与DeepSeek达成业务合作。
专业投资机构同样继续加码。砺思资本首轮和本轮据报分别出资30亿元、75亿元；IDG资本两轮累计65亿元；博裕资本本轮出资35亿元。另据《证券时报》相关报道及上市公司公告，完美世界、世纪华通、利通电子通过砺思星深、拾象尚势等专项基金间接参与DeepSeek相关投资。不过，基金最终投向及穿透后的实际金额仍需进一步核对。
国资从配角走到前排
报道给出的另一处显著变化，是国有资本——国企或政府背景投资机构提供的资金——在本轮融资中的占比由首轮约2%升至约27%。按两轮累计口径计算，科技企业约占41.9%至42%，VC及PE（风险投资和私募股权机构）约占26.5%，国资约占18.8%至19%，梁文锋约占12.8%。
据报道，国家人工智能产业投资基金本轮出资10亿元；中国移动、中国电信、中金公司、中信证券和中国人寿等也参与，单家出资约20亿至80亿元。其中，中国移动和中信证券是本轮新增投资方，各出资80亿元。
这组比例说明，DeepSeek的资本基础不再主要依赖创始人和市场化投资机构，而是同时连接科技企业、金融机构和国有资本。但资本结构变化能否转化为芯片供应、数据中心或实际订单，现有材料并未给出答案。
为什么把目标扩大一倍？
DeepSeek原计划本轮募集约500亿元，后来将规模扩大到1055亿元。据The Information援引知情人士称，原因之一是英伟达高端芯片涨价：一台搭载8颗B300芯片的服务器，价格在融资进行的四个月内由约1500万元升至1900万元人民币，并被称为多数国家同类服务器售价的5倍以上。这一价格比较同样只有单一报道支持。
另一个原因，是为潜在的AI泡沫破裂预留资金。说白了，公司希望在融资环境尚可时多备现金，以免市场转冷后再融资更困难。基础模型是用大规模数据训练、能够适配多种任务的通用AI模型；训练和持续提供推理服务都要长期购买芯片、建设数据中心。千亿元融资解决的首先是“能否继续投入”，并不自动回答“投入能否产生回报”。
这也让今天的DeepSeek与它的起点形成反差。据36氪“暗涌Waves”访谈，梁文锋早期曾说，若一定要为基础研究寻找商业理由，可能根本找不到；High-Flyer最初依靠量化交易积累算力，后来因托管机房无法满足需求而自建数据中心。如今，原本由量化基金反哺的研究项目，正在接受外部产业资本和国资的大规模注入。
为什么值得关注？
本刊10月15日和23日已追踪过约1000亿元融资、约5000亿元投前估值及潜在投资方，并反复注明交易未正式确认。这次的新信息，是1055亿元规模和更完整的出资名单。
部分报道还给出6155亿元估值，并称其为投后估值——通常指投前估值加上本轮新资金后的公司定价，不等于收入、利润或账面现金。但原始报道是否明确了投前、投后口径，各家转述互有冲突，因此这个数字只能作为待核实报价，不能与此前约5000亿元投前估值直接比较。
真正值得看的，不是“千亿”这个整数带来的声量，而是DeepSeek的组织约束正在改变：它有了更大的算力预算，也多了近30家出资方及更复杂的资本关系。接下来，外界需要观察资金是否真正到账、股东如何持有权益，以及公司能否在研发独立性和资本回报之间维持平衡。
局限与未知
- DeepSeek尚未公开确认第二轮融资，交易是否全部交割、最终金额和股东名单仍缺少公司文件支持。
- 6155亿元估值存在投前、投后口径冲突，暂不宜作为确定估值。
- 首轮投资者据报多通过梁文锋控制或管理的实体出资、不享投票权并受五年锁定期约束；现有材料不足以确认第二轮是否完整沿用这一结构。