云计算的AI军备竞赛越打越贵，投资者也开始追问：谁不只跑得快，还能付得起账单？据 MarketWatch 报道，Microsoft 正成为华尔街在主要云厂商中的偏好对象。报道所列数据显示，Azure——Microsoft 与 AWS、Google Cloud 竞争的云平台——收入增长48%，高于市场预期。
更关键的是财务承受力。分析师认为，Microsoft 的增长、盈利和现金流组合比同行更稳健。虽然它同样要为AI建设数据中心，但公司仍保持正自由现金流——也就是经营产生的现金扣除资本开支后仍有结余；部分主要云竞争对手则已转负。说白了，当市场开始惩罚“投入越大、现金流越差”的公司，Microsoft 更像是能持续扩建、又不至于立刻掏空钱包的一方。
Jefferies 交易台分析师 Jeffrey Favuzza 在 Amazon 财报发布后称，Microsoft 目前是主要云公司中的胜出者。这并不意味着云战已有定局，但估值排序正在变化：市场眼下奖励的，不再只是AI投入规模，而是把投入转成收入、利润和现金的能力。