同样是美元升值，为什么有时推高融资价差，有时反而压低它？就像雨伞价格不只取决于雨有多大，也取决于大家手里是否已有伞。Ahelegbey等研究者认为，关键在全球投资者当时如何集中调整外汇套期保值——用远期或互换锁住汇率风险。
研究使用美元兑G10货币的面板数据，观察跨币种基差：它是把一种货币的融资或资产敞口换成另一种货币时，为平衡供求额外支付的价差。作者报告，在LIBOR时期，美元处于低位状态时，美元升值会令基差扩大；美元已处高位时，这种影响减弱，甚至反转为基差收窄。反差在基差曲线短端最强，说明短期融资和流动性压力可能尤其重要。
这项工作的价值，是提醒市场别把基差只当成固定含义的“美元融资压力表”：相同的汇率变动，可能因美元所处状态和套保需求不同而产生相反结果。不过作者也称，LIBOR退出后，这种门槛效应较不稳定，且经常不具统计显著性，可能与样本较短及基准利率惯例变化有关。