AI融资没有消失，但债券买家开始踩刹车。据 Financial Times 报道，Morgan Stanley 汇总的公开债券和私募交易显示，全球AI相关债务发行额从6月创纪录的1130亿美元降至9月的230亿美元，较8月接近腰斩。美国蓝筹科技公司1月至8月已在投资级市场借款约3060亿美元；到了9月，AI相关投资级债券发行却陷入停顿。投资级债券由信用评级较高的企业发行，通常被视为风险较低，因此这里的降温尤其值得注意。
Morgan Stanley认为，放缓首先是因为企业此前已经筹到大量资金，并不等于融资渠道突然关闭。但连续数月的大规模发行后，这段空档也让投资者重新审视信用风险：项目靠什么产生现金、债务最终由谁偿还。说白了，AI基础设施扩张的下一道约束，可能不再只是芯片和电力，也包括资金价格。