基金一边要让 AI 读取和加工研究报告，一边却没有明显增加研究预算。Substantive Research 10月9日发布的调查显示，2026年上半年全球买方研究预算按金额仅增长0.4%；北美研究支出占 AUM（资产管理规模，即机构替客户管理的资产总额）的比例年内下降6%。这意味着，机构为每单位资产配置的研究费用反而更少。
钱也在重新分配。AI 研究分析与工具支出一年增长40%，已占平均研究预算的7%，相应压缩了券商和独立研究提供商的份额。与此同时，卖方仍未能把“内容直接输入买方大语言模型”的新渠道变成额外收入。说白了，AI需求确实增加了，但新增许可、数据整理和模型接入成本，目前更多是在存量预算里腾挪，而不是带来预算扩张。上述数字来自 Substantive Research 调查，供稿未披露样本规模与调查方法。