一笔新兴市场货币对冲,以前可能整单交给外部市场;现在,银行正尝试先自动拆单,再看看能否与自家客户的反向需求抵消。Risk.net 报道称,银行正在扩充无本金交割远期(NDF)算法支持的货币对,并把现货外汇的电子撮合技术用于这类交易。NDF无需实际交付受限制货币,而以可兑换货币结算汇差,常用于对冲新兴市场货币风险。
这里真正被争夺的是“内部流动性”。内部撮合(internalisation)让银行用方向相反的客户订单彼此抵消,减少送往外部市场的风险,进而可能改善报价和成本。报道提到,部分银行的NDF算法成交量录得两位数高位增长;银行称,需求来自希望采用电子化执行的对冲基金和资产管理机构。不过,现有材料没有披露具体银行、货币对或成本改善数据,因此算法成效仍要看买卖价差、市场冲击和成交时机等实际交易成本,而不只是成交量增长。