借长期本币债，像把“马上还钱”的压力推远了：不用频繁续借，也少了外币债的汇率错配。但代价没有消失，只是换了位置。利率一升，长期债价格通常跌得更重；汇率若同时走弱，跨境投资者承受的损失还会叠加。这正是新兴市场本币债仍困在新版“原罪”里的原因。
据《The Review of Financial Studies》，Carol Bertaut、Valentina Bruno和Hyun Song Shin使用美国投资者流入新兴市场本币政府债的综合数据库，把组合资金流拆到久期风险与汇率风险上。久期风险就是债券价格对利率变化的敏感度；期限越长，通常越敏感。研究的关键提醒是：长期融资虽降低展期风险——债务到期后借不到新钱的危险——却放大估值波动，并与汇率变化相互作用。共同基金投资者之间还可能出现“战略互补”：别人越可能赎回，自己越想先卖，从而加剧市场压力。论文于2026年9月24日以accepted manuscript形式发表；现有摘要未披露具体效应大小。