企业之前借的便宜钱快要陆续到期了。若手头现金不够，就得发行新债还旧债；问题是，新债利率已经明显更高。据 Reuters 根据 LSEG 数据测算，2027至2031年约有4.3万亿美元美国非金融企业债到期，年度到期额将从2027年的约5720亿美元升至2030年的约1.03万亿美元。这就是“到期墙”——大量债务挤在几年内到期，迫使企业集中再融资。
压力不只落在信用较弱的公司身上。Reuters 报道，高收益债——违约风险较高、融资通常更贵的债券——到期额预计从2027年的约685亿美元增至2029年的3141亿美元；投资级债同期也将从4370亿美元增至5126亿美元。报道时，美国10年期国债收益率高于5%，接近2007年以来高位。企业债利率通常是在国债收益率上再加一层信用利差，因此即使公司经营没有变差，换债成本也可能上升。换句话说，经济尚未明显降温，新增利息就可能先挤压现金流和利润。