政府的债不会一夜之间全部变贵，但旧债到期后，得靠发行利率更高的新债接上。这个过程叫“再融资”。据 OECD，多数主要发达经济体的长期主权债收益率已升至至少15年来最高水平，实际长期利率也在上升。它此前统计，2025年成员国固定利率债券和国库券的加权平均发行收益率约为4%，仍接近上一次在2007年出现的水平。
问题在于，高利率会随着换债逐年进入预算。利息占用的财政收入越多，政府留给公共服务、投资和危机应对的钱就越少。OECD认为，市场还在要求更高的“期限溢价”——持有长期债券所需的额外回报；长期财政风险，以及 AI 企业大规模发行长期公司债，都是推手。与此同时，老龄化、国防和极端天气支出也在挤压财政。OECD因此建议政府控制并重新配置支出、提高公共部门效率，同时改善收入，以保住应对未来冲击的空间。