月末前后，市场真的更容易上涨，还是研究者刚好从历史数据里挑中了一个漂亮窗口？Steve LeCompte 把经典的“月末月初效应”放到更宽的范围复检：它指正收益集中在上月最后几个交易日和新月最初几个交易日，是一种可能失效、也可能只是统计巧合的日历异象。
作者将月末月初统一定义为一个八交易日区间：从新月首个交易日前第五个交易日收盘开始，到新月第四个交易日收盘结束。一项检验覆盖10只资产类别 ETF，包括美股、海外及新兴市场股票、债券、商品、黄金和房地产；数据从各 ETF 上市日起算，最早可追溯至 SPY 的1993年2月，截止2026年8月中旬。另一项则检查9只美股行业 ETF，并以 SPY 为基准，样本始于1998年12月，还按子样本观察效果是否随时间变化。
这套设计的价值，在于看同一规律能否跨资产、跨行业站住脚，从而减少“只在美股历史里碰巧有效”的嫌疑。不过公开材料止于付费墙，未披露收益、显著性或交易成本结果，因此目前只能确认检验范围，不能判断该效应是否稳健或可交易。