美元利率高，不代表美元就只会涨。宏观基金正在押注另一条链条：美国财政部更主动地调整债务结构，可能压低长期借贷成本，也可能动摇市场对美元的信心。据 Hedgeweek 转述 Bloomberg 报道，财政部长 Scott Bessent 宣布，财政部将通过国债回购计划，把长期美债购买量至少提高一倍。美元随后创下近三周最大单日跌幅。
这项被 Bessent 称为“Treasury twist”的策略，设想买入更多长期国债、同时增发短期国债，以缓解收益率曲线长端的压力。财政部回购主要服务于债券流动性和现金管理，并不等同于美联储量化宽松，但它可能改变不同期限国债的供需。外汇期权已经反映出偏空情绪：8 月 21 日，DTCC 数据显示，在单笔至少 1.5 亿美元的相关合约中，欧元兑美元交易里的美元看跌期权需求比看涨期权高 47%。不过，报道未披露对冲基金净空仓的具体规模，眼下更明确的是方向变化，而非押注究竟有多大。