台积电卖得更好了，芯片股却没跟着涨。7月营收达到4675.8亿新台币，约145亿美元，同比增长44.7%。据 Yahoo Finance 报道，这一增速甚至高于公司刚上调的全年目标；董事长魏哲家也称，AI相关需求“极其强劲”。
问题在于，市场现在担心的已不是芯片没人买，而是价格是否已经透支未来。PHLX半导体指数——衡量主要芯片股表现的指数——仍较6月高点低约15%，台积电股价也较6月底高点回落约5%。投资者追问的是：投入AI基础设施的巨额资金，最终能否带来足够利润。
多头仍有硬证据：承载AI芯片业务的高性能计算，占台积电二季度营收66%；公司还把2026年资本开支指引提高到创纪录的600亿至640亿美元。可单月数据会波动，客户又集中在少数大型AI公司。换句话说，销量证明需求仍在，却还不能回答估值是否合理、这轮投资何时回本。