借日元、买高收益资产，过去像一门安静赚利差的生意。现在，日美支撑日元的行动让这笔账多了变数：一旦日元突然升值，投资者不仅会遭受汇兑损失，还可能被迫买回日元还债，引发“平仓挤压”。据 Hedgeweek 转述 Reuters，干预风险与日本加息预期正促使部分对冲基金重新评估日元敞口。
瑞郎因此进入视野。套息交易就是借入低利率的“融资货币”，再投向利率更高的货币或资产。报道显示，瑞士利率为零，低于日本的 1%；瑞郎兑美元也已较今年 1 月的高点回落近 7%，为融资提供了更宽松的条件。Rabobank 还把未来九至十二个月欧元兑瑞郎预测从 0.94 上调至 0.95。
这不意味着日元会迅速退场：它的交易市场更深，仍是主要融资货币。更准确地说，干预正在改变风险排序，推动资金从单押日元转向日元与瑞郎并用；全球 carry trade 的融资端，可能由此开始结构性换挡。