过去一年，比特币跌了46%，矿企ETF WGMI却涨了97%。原因是，投资者买的已不只是“挖币生意”，而是矿企手里的电力接入、土地、冷却和机房——这些资源可以改造成AI数据中心。据Yahoo Finance报道，Riot Platforms、Core Scientific和IREN签下的大额AI基础设施租约，正在让矿企股价与币价脱钩。
最具体的变化来自长期合同。Core Scientific与AMD签下15年租约，覆盖530兆瓦，基础合同收入超过140亿美元；Riot的一份20年、191兆瓦租约，加上AMD交易，使其数据中心合同总收入达到98亿美元。长期租约让未来收入更容易预测，也更方便融资。换句话说，市场开始把这些公司当作AI基础设施“房东”，而不只是比特币价格的放大器。
这也改变了WGMI的风险来源：它如今更受Hyperscaler——大规模采购云计算基础设施的公司——及AI实验室资本开支影响。只是，合同金额大、期限长，并不自动消除建设、履约和客户信用风险。