趋势基金如今像一群挤在同一侧的乘客：全球国债继续下跌时，仓位赚钱；一旦美国通胀弱于预期，众人同时转身，反而可能把债券价格推得更高。据 Hedgeweek 援引 Bloomberg 报道，CTA——以规则化模型追随价格趋势的系统化资金——正持有史上最大的全球政府债券看空敞口。
UBS称，这些基金在7月下半月把债券低配仓位扩大至三倍，此后大致未变。其估算显示，10年期美国国债收益率每变动1个基点，CTA约产生3亿美元盈亏；这是该行自1990年有数据以来最高的敏感度。做空债券通常在价格下跌、收益率上升时获利，但如果通胀降温，市场降低对美联储继续加息的预期，债券可能反弹。
真正值得留意的是仓位的“不对称”。UBS美国利率策略主管 Phoebe White 认为，CTA继续加空的空间已经不多；反过来，债市一旦上涨，模型可能促使基金买回债券止损。换句话说，通胀数据不仅会改变利率预期，拥挤空头的集中回补也可能放大行情。