想买的人太多，而拿出来分给散户的股份太少。宇树（Unitree）的上海科创板IPO就是这种局面。据 Reuters 报道，其网上发行获散户超过8000倍认购。直白地说，每一份可分配股份，约对应8000多份申购需求，显示机器人概念的热度已经从产业和二级市场传到了新股发行环节。
但这个数字很容易被误读。超额认购衡量的是申购需求与网上发行股份之比，不代表宇树最终能募到8000倍资金，也不等于同等规模资金会实际成交。需求远超供给时，中签率通常会很低。
值得留意的不是倍数本身，而是它透露出的预期拥挤程度：大量投资者追逐有限股份，可能放大上市初期的价格波动。现有材料没有披露发行规模、中签率和回拨安排，因此暂时无法判断散户最终能分到多少股份。