行情越涨，越怕错过，资金就越容易挤向同一扇门。据 Bloomberg 报道，受 FOMO（害怕错过上涨）驱动，投资者集中买入标普500看涨期权，形成明显的“单向订单流”——买卖指令长期偏向一边，市场缺少自然承接的反向需求。
看涨期权让投资者用较少的权利金押注指数上涨。做市商卖出这些期权后，通常会买入一定数量的标的资产做 Delta 对冲，也就是控制自身的方向风险。指数继续上涨时，他们可能还要继续买入，于是追涨资金与机械对冲互相推动，放大上行。问题在于，这股力量也会掉头：一旦情绪逆转、看涨仓位撤出，对冲平仓可能加速下跌。现有材料没有披露订单规模或具体仓位，因此更值得关注的是市场结构变得拥挤，而非据此判断行情何时反转。