几周前，市场还在猜美联储何时降息；如今，问题变成它会不会重新加息。油价上涨和伊朗冲突的不确定性重新点燃通胀担忧，美债遭到抛售——债券价格下跌，意味着投资者要求更高收益率来补偿风险。
据 Reuters 报道，两年期美债收益率近期升至4.37%，十年期升至4.71%；三十年期达到5.19%，逼近2007年以来未曾突破的水平。更值得注意的是，剔除预期通胀后的三十年期实际收益率升至2.98%，为2008年以来最高。UBS 的 Leslie Falconio 认为，这说明交易员正在上调对美联储最终利率水平的判断。市场目前预计，基准利率将在明年6月附近见顶于4.23%，高于当前3.50%至3.75%的区间。
这也是债市给沃什的压力测试。他刻意减少 forward guidance——即提前向市场暗示政策路径——让数据替美联储说话。但当经济仍有韧性、地缘冲突又推高油价时，指引减少也会放大政策不确定性。所谓债市“警告”，不是市场意见完全一致，而是融资成本正在上升：本周会议的焦点，已经从降息时间表转向沃什是否真敢用加息兑现抗通胀立场。