AI交易的焦点正在变化：前几周大家还在争相撤退，现在市场开始问，仓位是不是已经减得差不多了。UBS称，对冲基金已将动量股和半导体股的多头敞口削减约相当于总市值的5%，是有记录以来最大规模之一；半导体和软件股的净仓位也退回4月水平。所谓动量交易，就是追买近期强势资产；资金挤在同一方向时，反转容易引发同步减仓。
UBS因此建议逐步买回受挫的AI和芯片股，而不是一次性押注见底。其判断依据是投机仓位已明显下降，同时行业基本面仍有支撑。交易台预计，这轮动量去杠杆——缩小头寸以降低风险——可能在7月底前触底，甚至已经触底。一个短线信号是，UBS的动量指标上周五两小时内从下跌3.5%转为上涨2.5%。
这不等于AI股已经见底。Goldman Sachs同期数据显示，对冲基金自6月初以来对美国科技股的总体敞口仍下降约10%，为该行十多年前开始统计以来最大降幅。更准确地说，拥挤交易已从“谁还在逃”进入“谁先回来”的阶段；UBS讨论的是分批重建仓位，不是确认抛售结束。